Лаба 2 · Что реально зарабатывает пассивный мейкер на Polymarket

PredictionLab, сентябрь 2026. Данные: наши собственные снапшоты стакана и тейкерские филы за май 2026 плюс живые стаканы CLOB, снятые 2026-09-19 для калибровки. Все цифры — из results.json (extract.py + analyze.py) и двух файлов калибровки в data/labs/maker/. Английская версия: README.md.

Коротко. В мае 2026 программа liquidity rewards была всей игрой: на 819 наградных рынках, которые мы наблюдали, Polymarket платил около 0.9% в день от всего капитала, стоящего в коридоре наград (медианный рынок 1.0%), тогда как спред, который мейкер забирал на лучшей цене, стоил примерно 0.7¢ на акцию, а мид после фила в среднем двигался в пользу мейкера. Двусторонняя котировка по 1 000 акций на сторону на лучших ценах даёт по модели 2.4% капитала в день (медианный рынко-день) при медианной конкуренции, почти целиком из наград. Между этим числом и счётом в банке три вещи: для участия на большинстве рынков нужно 1 000 акций на сторону (счёт в $100 не допущен на 96% из них), оценка конкуренции неточна в два раза, и программа с тех пор сжалась: на живых рынках сегодня то же отношение пула к ликвидности — 0.25% в день, четверть от майского.

Зачем эта лаба

Лаба 1 закончилась выводом «эдж в лонгшотах — мейкерский, около цента». Наши собственные paper-эксперименты с мейкером в мае убил размер счёта, а не рынок: на $100 один встречный фил съедал недели наград, а пороги eligibility не выполнялись ни разу. На данных никто не мерил, что заработал бы мейкер в середине шкалы. Эта лаба меряет, разделяя две части дохода: что программа платит за стоящие ордера и чего стоят сами филы после того, как мид сдвинулся.

Данные

Снапшоты стакана. 479 334 снапшота 902 рынков Polymarket с 2026-05-07 по 2026-05-29, снятые нашим сканером каждые 33 секунды (медиана) на рынках, за которыми он следил: лучшие bid и ask, размер на лучшей цене, суммарный размер, параметры наград рынка по Gamma на тот момент (дневной пул, минимальный размер ордера, максимальный спред, показатель liquidity). Сканер смотрел только рынки по 30–80¢; про хвосты здесь ничего нет. У 819 из 902 рынков был активный пул.

Тейкерские филы. 1 943 590 филов из Data API Polymarket за те же недели; 1 165 152 из них на этих 902 рынках. Фил попадает в исследование markout, только если есть снапшот не старше 90 с и цена фила стоит на лучшей цене этого снапшота (в пределах тика, на стороне тейкера): выживает 347 529 филов на 697 рынках, $52.7M оборота.

Живая калибровка. Снапшоты хранят глубину на лучшей цене, но не всю лестницу, а коридор наград (1.5–4.5¢ от мида) обычно вмещает несколько уровней. 2026-09-19 мы сняли 37 живых стаканов CLOB в том же диапазоне цен и измерили, как глубина коридора соотносится с тем, что в снапшотах есть: 0.27 / 0.65 / 0.90 × (liquidity / mid) на 25-м / 50-м / 75-м перцентиле, а ордера в коридоре несут в среднем 0.55 наградного веса ордера на лучшей цене. Глубина на лучшей цене — 13% от ликвидности в акциях; это пол для очереди филов.

Комиссии и награды по правилам 2026. Score ордера = ((v − s)/v)² × size, где v — максимальный спред рынка, s — расстояние ордера от мида, выборка каждую минуту; правило двусторонности Q = max(min(Q₁,Q₂), max(Q₁,Q₂)/3) внутри 10–90¢; дневной пул делится по доле score; минимальная выплата $1. Мейкер не платит комиссию и получает ребейт 15% (спорт), 20% (крипта) или 25% (остальное) от комиссии тейкера rate × p × (1−p) за каждый фил против него.

Модель

Мы делаем вид, что ставим S акций на каждую сторону на текущих лучших bid и ask, S ∈ {100, 200, 500, 1 000, 5 000}, на каждом снапшоте, и задаём три вопроса.

1. Награды. Наша доля score = Q_us / (Q_us + Q_book), Q_book = ρ × w × α × liquidity-shares, α ∈ {0.27, 0.65, 0.90} (тонкая / медианная / глубокая конкуренция), ρ = 0.55. Участвуем, только если S ≥ минимального размера рынка, наш полуспред ≤ v, пул > 0 и дневная выплата ≥ $1. Капитал ≈ S долларов для двусторонней котировки около 50¢.
2. Adverse selection. Для каждого подходящего фила мейкер на другой стороне забрал |цена − мид| и затем пережил сдвиг мида через 5, 15 и 60 минут (markout, положительный = убыток).
3. Нетто за рынко-день. Награды + филы × (захват − markout₆₀ + ребейт). Филов на одну сделку тейкера = размер × S / (очередь + S) при пропорциональном исполнении, не больше S; либо, последними в очереди, только та часть сделки, что выбивает уровень.

Всё считается на подходящий рынко-день, так что «% капитала в день» значит: если бы вы делали ровно это на этом рынке в этот день.

Результаты

1. Пул стоил около 1% в день от капитала в коридоре

Сумма дневных пулов по 819 наградным рынкам — $52 841 в день. Ликвидность в коридоре при α = 0.65 — $6.1M. Это 0.86% в день, выплаченных стоящему капиталу в совокупности; медианный рынок платил 1.02% (межквартильный размах 0.16–3.98%). Половина рынко-дней предлагала больше 1% в день, семь из десяти — больше 0.3%.

Живая проверка тем же методом, 12 наградных рынков 2026-09-19: медианный пул $304/день против медианной ликвидности в коридоре $155k, в совокупности 0.25% в день (0.13–0.42%). Пулы как в мае, ликвидность в коридоре примерно втрое глубже. Программу отконкурировали примерно вчетверо с нашего окна.

2. Награды за котировку на лучшей цене, по размеру

Акций на сторону	Подходящих рынко-дней	Доля подходящих	Медианная награда $/день (медианная конкуренция)	Медианная доходность %/день	Средняя %/день тонкая / медианная / глубокая
100	58	4%	0.0	0.00	5.0 / 2.0 / 1.3
200	278	21%	1.6	0.78	3.7 / 1.5 / 1.0
500	490	37%	7.2	1.45	10.9 / 4.8 / 3.5
1 000	1 090	83%	22.8	2.28	12.0 / 5.7 / 4.2
5 000	1 090	83%	91.7	1.83	7.1 / 4.1 / 3.3

Работают две механики. Допуск: минимальный размер ордера — 200 акций на 53% снапшотов и 1 000 на 20%, так что котировка в 100 акций проходит на 4% рынко-дней и там, где проходит, обычно зарабатывает меньше минимальной выплаты $1; это вся история счёта в $100. Концентрация: при 1 000 акций на сторону медианная доходность — 0.1–0.2% в день на пулах $30–45 и 10–14% в день на пулах от $2 068, а это была кампания на 221 из 902 рынков. По ценовым корзинам доходность почти ровная (1.1% на 30–35¢, до 3.9% на 45–55¢), так что решает пул, а не цена.

3. Филы на лучшей цене в среднем не были токсичными

	филов	захват спреда	сдвиг мида через 5 мин	15 мин	60 мин	нетто на 60 мин	нетто на 60 мин, взвешенно по размеру
все филы на лучшей цене	347 529	0.66¢	−0.25¢	−0.36¢	−0.51¢	+1.12¢	+0.68¢
тейкер продал YES (мейкер купил по bid)	170 407	0.66¢	−0.48¢		−1.81¢	+2.43¢	+1.75¢
тейкер купил YES (мейкер продал по ask)	177 122	0.66¢	−0.03¢		+0.75¢	−0.15¢	−0.16¢
филы, выбившие уровень (что достаётся последнему в очереди)	676	0.93¢	−0.07¢		−0.60¢	+1.53¢	+2.64¢

Отрицательный сдвиг мида — в пользу мейкера. В среднем мид откатывался после сделки тейкера, так что мейкер на лучшей цене оставлял себе полуспред и ещё зарабатывал на откате: +1.1¢ на акцию через 60 минут, +0.7¢ взвешенно по размеру, 95% бутстрап-интервал по рынкам от −0.03¢ до +1.41¢. Асимметрия — вот что стоит запомнить: продавцы в bid были неинформированы (мид рос на 1.8¢ после них), покупатели по ask были информированы достаточно, чтобы стоить мейкеру 0.75¢ и увести продающую сторону котировки в небольшой минус. Взвешенно по размеру спорт и финансовые рынки уходят в минус (−0.26¢ и −4.98¢): там живёт информированный поток.

4. Нетто: в основном награды

Акций на сторону	Награды, медианная конкуренция	Захват спреда	Сдвиг мида (в пользу)	Ребейт	Нетто, медианная конкуренция, пропорциональные филы	Нетто, последний в очереди	Нетто, глубокая конкуренция, последний в очереди	Рынко-дней с положительным нетто
100	2.0%	2.3%	+0.5%	0.7%	5.6%	2.7%	2.0%	67%
200	1.5%	1.7%	+0.4%	0.5%	4.1%	2.0%	1.5%	71%
500	4.8%	1.6%	+0.1%	0.4%	6.9%	5.3%	4.0%	90%
1 000	5.7%	1.4%	+0.1%	0.4%	7.6%	6.0%	4.5%	88%
5 000	4.1%	1.0%	+0.0%	0.3%	5.5%	4.4%	3.6%	92%

Всё в % капитала в день, средние по подходящим рынко-дням; медианы ниже (2.4% нетто при 1 000 акций и медианной конкуренции, 0.9% при 200). Оборот при пропорциональных филах — 1.4–3.3 котировки в день; последним в очереди — 0.1–0.2, поэтому доход от филов падает до десятых процента, а награды не двигаются. По ценовым корзинам нетто для 1 000 акций от 5.9% (35–45¢) до 9.5% (55–65¢); по категориям от 1.5% (крипта, 28 рынко-дней) до 10.4% (спорт, 202).

Что мы с этим сделали бы

Продукт — программа, а не спред. Захват спреда плюс ребейт стоят около 1¢ на заполненную акцию, филы на лучшей цене были в среднем безобидны, и всё это вместе не даёт больше процента-двух в день даже при полном пропорциональном исполнении. Награды давали. Это же и хрупкая часть: пул — фиксированный дневной бюджет, делимый между всеми, кто держит капитал в коридоре, так что каждый новый мейкер размывает остальных, и живая проверка показывает ровно это между маем и сентябрём.

Сначала размер, потом стратегия. Ниже 200 акций на сторону вас нет в программе; ниже 1 000 — вы в её пятой части. Порядок действий для маленького счёта — не «найти лучший рынок», а «выбрать те немногие рынки, чей минимальный размер вы тянете и чьё отношение пула к коридору выше медианы». В results.json есть доходности по пулам, по которым можно ранжировать.

Котировать bid плотнее, чем ask. В этом окне продажи в bid откатывались, покупки по ask — нет. Котировка, смещённая к bid, сохраняет наградной score (обе стороны всё равно считаются) и берёт меньше информированной стороны. Это единственная проверяемая идея, которую стоит унести в paper-прогон.

Чего мы не измерили. Инвентарь, который не размотан за час, и риск резолюции: мейкер, который получил фил и держит до конца, возвращается на территорию лабы 1. Приоритет в очереди за пределами двух крайних сценариев. Любой рынок вне 30–80¢. Что-либо после 29 мая. Shadow-прогон ниже измеряет первые два на неделе живых стаканов.

Shadow-прогон: гипотеза на живых стаканах (19–26 сентября 2026)

shadow_maker.py неделю гонял идею «котировка с перевесом в bid на рынках с пулом выше медианы» против живых стаканов Polymarket, не выставляя ни одного ордера. Каждые 60 с он забирал полный стакан CLOB примерно по 40 наградным рынкам (пул не ниже медианы кандидатов, mid 20–80¢, rewardsMinSize ≤ 1 000), считал точной формулой наград 2026 года score виртуального bid на 1 000 акций по лучшему bid и ask на 500 акций по лучшему ask против всех стоящих в коридоре ордеров, и записывал каждую сделку тейкера по нашей цене как виртуальный фил с пропорциональной долей S/(depth+S). shadow_report.py превращает лог в доходности и маркауты; shadow_inventory.py оценивает каждый фил по фактической выплате, когда рынок закрылся. Снимок shadow_2026-09-26.db.gz (SQLite: 388 тыс. котировок, 23 тыс. филов) приложен к релизу data-latest.

	Неделя 1: 6.8 дня, 297 рынков, ~40 одновременно, покрытие 99.5% минут
Капитал в котировках	$27.3 тыс. в среднем (1 000 × bid + 500 × ask на рынок)
Награды по формуле	$1 472 в день, 5.4% капитала; медианная доля пула 9.6%, средняя 21%
Почему доля такая большая	наша тысяча превышала всю глубину касания в 53% минут (медианное касание 809 акций); живой стакан отреагирует, и доля упадёт
Виртуальные филы	23 426; 194 тыс. акций в день пропорционально (3.3× капитала), примерно вдвое меньше «последним в очереди»
Захват спреда	1.84¢ на акцию, взвешенно по размеру, по цене нашей котировки (2.23¢, если мерить по принту тейкера: 18% филов прошли сквозь наш уровень)
Маркаут 5 / 15 / 60 мин	+1.01¢ [0.88; 1.15] / +0.98¢ [0.83; 1.15] / +0.68¢ [0.54; 0.82] на акцию
Дрейф после фила	−0.14 / −0.07 / −0.27¢: лёгкий adverse selection, спред его перекрывает с запасом
По сторонам, 15 мин	филы в bid +1.10¢, филы в ask +0.79¢
P&L филов	$1 423 в день по 15-минутному маркауту, 5.2%; итого «на бумаге» 10.6% в день
Нетто-инвентарь	60 тыс. акций в день не размотаны (31% оборота)

Майский результат подтвердился: филы на лучшей цене были безобидны тогда (+0.7¢ на 5 мин) и безобидны сейчас (+1.0¢). Доходность наград вдвое выше майской модели (2.4% при 1 000 акций), потому что живое касание тоньше майских снимков, и это тот же факт, что и первая оговорка ниже.

Чего маркаут не видел

Филы — не круговые сделки. При bid вдвое больше ask мейкер за неделю купил 803 тыс. акций и продал 518 тыс.: структурный лонг в YES. К 27 сентября закрылись 35 из 242 рынков с филами (3 380 филов, 188 тыс. акций):

• По выплате эти филы дали +$16.9 тыс. против +$4.3 тыс. по 15-минутному маркауту. Разница — инвентарь: +$14.6 тыс.
• $14.2 тыс. из них принесли два рынка, где сыграл YES (встреча США–Иран до 30 сентября: 16 тыс. акций куплены по 44¢; «Единая Россия» берёт больше всего мест: 24 тыс. по 79¢). Без них инвентарь по остальным 33 рынкам +$433, медианный рынок +$10, 15 из 35 в минусе.
• По направлению: лонг YES и сыграл YES — 14 рынков, +$18.0 тыс.; лонг YES и сыграл NO — 11 рынков, −$2.6 тыс. Результат инвентаря — ставка на YES, а не преимущество мейкера.
• На 207 ещё открытых рынках инвентарь −$3.3 тыс. по последнему mid, сосредоточен в нескольких вопросах с трендом вниз, где bid всё время били (10–25 тыс. акций в каждом, от −$1.5 до −$2.8 тыс.), и у каждого 15-минутный маркаут плюсовой.

То есть две измеренные части числа «на бумаге» реальны (спред и награды), а третья, раньше не измеренная, решает знак: фиксированный размер котировки без контроля инвентаря превращает мейкера в направленного держателя. Это первое, что должна добавить живая версия: сокращать bid, когда в лонге, и переставать котировать рынок, когда инвентарь превысил лимит.

Оговорки именно shadow-прогона: конкуренция заморожена (никто не реагирует на наш размер); филы смоделированы пропорционально по принтам тейкеров, реальная позиция в очереди неизвестна; 35 закрытых рынков за неделю с двумя выбросами — не распределение; открытые рынки оценены по mid, а не по выплате. shadow_inventory.py стоит перезапустить через несколько недель, когда закроется больше из 207.

Оговорки

• Оценка конкуренции переносит форму стакана сентября 2026 (37 рынков) на снапшоты мая 2026 через показатель liquidity Gamma. Три сценария α покрывают межквартильный размах этой выборки; правда может лежать вне его, и агрегатная проверка в разделе 1 — самое надёжное число.
• 902 рынка, выбранные нашим же сканером, а не случайная выборка Polymarket; 23 дня; один ценовой диапазон.
• Допуск к наградам проверяется по спреду снапшота. Рынки, чей спред превышал максимальный, не дают ничего, что верно для наград, но значит, тонкие рынки недопредставлены.
• Экономика филов предполагает, что мейкер мгновенно перевыставляется и исполняется пропорционально либо последним; реальная позиция в очереди лежит между и меняется с отменами, которых мы не видим.
• Минимальная выплата $1 применяется на рынко-день. Polymarket платит на кошелёк в день по всем рынкам, так что маленькие котировки, разложенные по нескольким рынкам, чуть лучше, чем в модели.
• Ставки ребейта и комиссии тейкера — по июльской таблице 2026; в мае спортивный коэффициент был 0.03, а не 0.05, так что майские ребейты слегка завышены.

Воспроизвести

python3 -m venv .venv && source .venv/bin/activate
pip install -r requirements.txt -r requirements-labs.txt orjson
python3 labs/2026-09-25-maker-rewards/extract.py --db data/paper_bot_prod_2026-05-29.db   # ~35 мин, приватная база
python3 labs/2026-09-25-maker-rewards/analyze.py                                            # ~3 мин

Майские снапшоты — из приватной базы и не публикуются; извлечённые паркеты (data/labs/maker/snapshots.parquet, 11 МБ; fills.parquet, 38 МБ) будут приложены к релизу data-latest, чтобы анализ воспроизводился без базы.

Shadow-прогон (живые стаканы, без ордеров):

python3 labs/2026-09-25-maker-rewards/shadow_maker.py --db data/labs/maker/shadow.db        # крутится, пока не остановят; цикл раз в минуту
python3 labs/2026-09-25-maker-rewards/shadow_report.py --db data/labs/maker/shadow.db       # доходности, филы, маркауты -> results_shadow.json
python3 labs/2026-09-25-maker-rewards/shadow_inventory.py --db data/labs/maker/shadow.db    # филы по выплате через CLOB -> results_shadow_inventory.json